Antes de falar sobre os investimentos vamos explicar alguns conceitos para melhor entendimento dos resultados do Plano.
Meta Atuarial: Anualmente, o atuário calcula as Reservas Matemáticas dos planos de benefícios – que representam o montante necessário no presente para que todos os participantes recebam, na forma prevista no Regulamento, seus benefícios de complementação de aposentadoria, invalidez, pecúlio e pensão – considerando hipóteses biométricas, demográficas e econômicas, entre essa última, a taxa de juros atuarial.
A taxa de juros atuarial é utilizada para trazer a valor presente o fluxo futuro de pagamentos de benefícios, sendo que este último utiliza, em sua projeção, hipóteses como a taxa de crescimento salarial e a expectativa de sobrevivência dos participantes do Plano. Numericamente, a taxa de juros atuarial é definida após a realização de testes de aderência que consideram a expectativa de retorno dos ativos no longo prazo.
Considerando que o fluxo de pagamentos de benefícios cresce a cada ano de acordo com o índice de reajuste do Plano, no caso, o IPCA, podemos depreender que o valor presente deste fluxo de pagamentos, as Reservas Matemáticas, cresce em função dessas duas variáveis: a taxa de juros atuarial e o índice de reajuste. A essa variável composta damos o nome de Meta Atuarial.
No Plano BDMG, a taxa de juros atuarial utilizada para trazer a valor presente os compromissos futuros é, atualmente, de 5,72% a.a. Assim, a meta atuarial deste Plano é IPCA + 5,72% a.a.
Rentabilidade bruta: é a rentabilidade obtida nos investimentos
Rentabilidade líquida: é a rentabilidade obtida nos investimentos, deduzida de imposto de renda e custos com a administração dos investimentos. Como os Fundos de Pensão são isentos de IR, a rentabilidade líquida é igual à rentabilidade obtida nos investimentos deduzida dos custos com a administração dos investimentos.
Ajuste de Precificação: é a diferença apurada, a maior ou menor, entre o valor presente dos títulos públicos indexados à inflação (NTN-B´s) calculados com a taxa atuarial utilizada na avaliação atuarial (5,72% a.a) e o valor contabilizado calculado “na curva” pela taxa de aquisição do título. Em outras palavras, é a diferença de valor dos títulos como se fosse marcado “a mercado” pela taxa atuarial e marcado “na curva”.
Resultado dos investimentos
O Plano de Benefícios Previdenciários BDMG, cuja carteira de investimentos é composta pelos segmentos de Renda Fixa, Renda Variável, Investimentos Estruturados, Imóveis e Operações com Participantes, apresentou em maio de 2016 uma rentabilidade liquida de 0,90%, resultado inferior à sua meta atuarial no mês, de 1,08%. No entanto, no acumulado de 2016 o Plano de Benefícios Previdenciários BDMG acumula retorno líquido de 7,30%, superando a meta atuarial que acumulou retorno de 6,68% no mesmo período.
O retorno total dos investimentos do plano é decorrente da rentabilidade de cada segmento ponderada pelo respectivo percentual de alocação, conforme dados descritos nos quadros abaixo:
O segmento de Renda Fixa, que representa 82,9% do total dos recursos do plano, apresentou rentabilidade líquida de 1,16% no mês. Devido ao expressivo volume de aplicação neste segmento, seu retorno é que o mais contribui para a rentabilidade total. Este resultado é decorrente do retorno da carteira de NTN-B’s marcadas na curva (ou seja, que serão mantidas até o vencimento), que possuem uma taxa média contratada superior à meta do plano. Além disto, as aplicações indexadas à Selic também apresentaram um retorno acima da meta do plano, que é explicado pela manutenção da taxa Selic frente à um IPCA menor, o que gera um ganho real (retorno acima da inflação) maior. No acumulado até maio deste ano a rentabilidade líquida deste segmento é de 8,08%.
O segmento de Investimentos Estruturados, que representa 6,3% do total dos recursos do plano, apresentou rentabilidade líquida de 0,33% no mês. Este resultado é explicado pela natureza dos investimentos deste segmento, que não apresenta comportamento linear ao longo do tempo. Um exemplo disto são os investimentos em FIPs (Fundo de Investimento em Participações) que, na grande maioria, tem em seus regulamentos uma previsão anual para a precificação de seus ativos. No acumulado até maio deste ano a rentabilidade líquida deste segmento é de 4,69%.
O segmento de Imóveis, que representa 5,1% do total dos recursos do plano, apresentou rentabilidade líquida de 0,16% no mês. Este também é um segmento que não apresenta comportamento linear ao longo do período de investimento, porque sua maior parcela da rentabilidade decorre da reavaliação do imóvel. A avaliação patrimonial do imóvel só é feita e contabilizada no mês de dezembro e, desta forma, a rentabilidade no decorrer do ano é resultante do recebimento dos aluguéis e da depreciação dos imóveis. Novamente neste mês o resultado foi impactado pela inadimplência do aluguel do Hospital Lifecenter. No entanto, está em andamento um acordo de renegociação destes aluguéis em atraso que, assim que concluído, deverá reverter as perdas ocorridas até então. No acumulado até maio deste ano a rentabilidade líquida deste segmento é de -0,42%.
O segmento de Renda Variável, que representa aproximadamente 4,0% do total dos recursos do plano, apresentou rentabilidade líquida de -2,51% no mês. Este resultado foi superior ao apresentado pelo Ibovespa no mesmo período (-10,09%). Após dois meses de forte alta, o mercado de ações brasileiro apresentou uma desvalorização diante dos desdobramentos políticos ocorridos nos últimos meses, que culminaram com a troca de governo durante o mês de maio. O resultado do segmento superior ao apresentado pelo Ibovespa é explicado pelo perfil defensivo dos fundos investidos atualmente. No acumulado até maio deste ano a rentabilidade líquida deste segmento é de +5,77%.
Por fim, o segmento de Operações com Participantes, que representa 1,7% do total dos recursos do plano, apresentou rentabilidade líquida de 1,20% no mês. A rentabilidade deste segmento é decorrente dos juros e correção monetária contratados nos empréstimos. No acumulado até maio deste ano a rentabilidade líquida é de 8,80%.
